西湖娱乐城五大公募首席两会前瞻！聚焦振民营、促消费、强科技三大方向

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　　两会期间，哪些内容受到关注且对资本市场影响较大？李湛对记者表示，第一，经济增长目标与通胀预期。全国GDP增速目标和CPI目标值得关注。若目标达成或超预期，可能提振市场信心，尤其是与内需相关的消费、基建板块。第二，财政政策加码方向。赤字率、专项债规模、超长期特别国债等预计增量，对新基建、城中村改造、科技创新等板块构成利好。此外，土储专项债可能成为边际变化较大的领域，房地产结构性政策或带来局部投资机会。第三，政策基调与工具。货币政策基调为“适度宽松”，重点关注流动性是否从“合理充裕”转向“充裕”、互换便利操作金额或范围是否进一步扩大等，宽货币环境对于资本市场来说，从流动性和风险偏好两个方面形成了带动作用。第四，新质生产力与国企改革。一是人工智能、低空经济、人形机器人等被多次提及，政策支持力度或再度加大，利好科技板块；二是国企改革，2025年是国企改革深化提升行动的收官之年，相关改革举措或将加快推进，国企改革概念板块或迎来结构性投资机会。第五，消费品“以旧换新”政策加码、全方位扩大内需位居2025年九大工作任务之首、适时适度推进收入分配改革等直接或间接提振消费板块。

　　开年以来，科技圈热闹非凡，各种前沿成果不断涌现，资本市场掀起科技股热潮。科技创新也是每年两会必谈的重要话题。在科技创新领域，李湛建议，第一，设立未来产业母基金，鼓励社会资本参与早期投资，同时积极探索“科研机构+企业”联合攻关模式，着力培育现代化产业体系。第二，提高对未盈利硬科技企业(如AI芯片、生物医药)的再融资包容性，放宽并购重组估值限制；试点“分拆上市绿色通道”，支持科技巨头剥离创新业务独立登陆科创板。第三，扩大社保基金、保险资金对硬科技企业的股权投资比例，放宽养老金投资科创板限制；推动QFLP(合格境外有限合伙人)参与创投基金，吸引国际耐心资本。此外，试点科技企业知识产权证券化，开发“研发保险”产品对冲技术失败风险，推动风险缓释工具创新。

　　政策前景积极，资本市场稳中有进。李湛表示，目前股市还处在重估修复的前中期，科技和互联网是这一轮市场重估和上涨的核心领域，但与中国经济相关性较强的资产仍处于相对低位，导致A股市场的盈利增长还未跟上，中长期来看，股市有望跟随盈利增长而出现进一步的上涨。在更加积极的财政政策、货币政策宽松的背景下，李湛认为2025年最大的投资主线之一是科技，稳定红利方向也值得重视。一方面，科技板块将聚焦AI+，重点关注算力、端侧应用(机器人、汽车等)等产业；另一方面，关注政策拉动下的内需修复带来的相应投资机会，特别是国内AI方向估值偏高之时，顺周期产业估值优势渐显，比如消费、房地产等暂时处于底部的行业。

　　魏凤春进一步分析称，经济社会发展上，2025年是 “十四五” 规划收官之年，预计GDP增速目标为5% 左右，CPI增速目标约为2%。宏观政策需更加积极，财政政策上，赤字率或提高至4% 左右，新增专项债规模或增加，超长期特别国债规模也将扩大，以此全方位扩大内需，促进消费与投资。对内改革与对外开放持续推进。对内深化改革，优化营商环境，激发民营经济活力，推动产业升级；对外开放拓展经贸合作，参与全球经济治理，推动 “一带一路” 高质量发展，吸引外资，提升我国在全球产业链中的地位。

　　宏观经济变化反映到公募基金的赛道仓位选股决策上，魏凤春告诉记者，在资本市场投资机会方面，2025年的服务消费升级领域值得关注，随着居民收入增长和消费观念转变，服务消费在总消费中的比重不断提升。从餐饮、旅游、文化娱乐等传统服务消费，到健康、养老、家政等新兴服务消费，各类服务消费领域均展现出蓬勃发展的势头。例如，广东发布《广东省促进服务消费高质量发展若干措施》，涵盖餐饮住宿、家政服务、养老托育等领域，通过丰富文娱消费场景、培育壮大旅游消费等举措，满足民众个性化、多样化、品质化服务消费需求。在政策推动下，相关行业的优质企业有望迎来发展机遇。

　　以人工智能为代表的硬科技及其应用领域同样潜力巨大。在国产AI产业趋势下，科技板块可重点关注国产算力链、AI应用以及端侧AI。AI与消费行业融合趋势下，AI +消费成为科技消费主线。在消费电子领域，AI技术在智能手机和智能物联网方向的应用，提升产品智能化水平，刺激消费需求增长，蕴藏投资机会。两会将为经济发展指明方向，投资者应密切关注两会动态，把握政策导向，在服务消费升级、硬科技等领域挖掘投资机会，实现资产合理配置与增值。

　　“随着科技成长的财富效应出现，有一批踏空的投资者开始坐不住了。如此慌张其实大可不必，大家还有充足的时间进行抉择。”魏凤春强调，首先，去粗取精是成长必经的路线。其次，政策也会呵护线日，最高检与中国证监会联合召开“依法从严打击证券违法犯罪促进资本市场健康稳定发展”新闻发布会，就是明确的信号，健康的科技成长才是众望所归的，随着上市公司业绩的公布，中国开年数据的展示，微观和宏观的双向验证都给科技股的定价带来考验。经受过考验的公司将会被划分到主导产业——龙头公司的行列，成为未来价值投资的蓝海。经受不了考验的公司，大概率会进行剧烈的调整，这是成长的烦恼，未来的仓位配置机会时点和机会依然充分。

　　鹏扬基金副总经理、股票首席投资官朱国庆在接受券商中国记者专访时表示，2025年两会期待在惠民生和促消费方面能有财政支持政策落地，还期待在促进消费方面有中长期的政策出台。这些政策措施能够提升居民消费信心，对内需消费会起到中长期促进作用。朱国庆表示，2025年经济增速如果能够稳住，对股票投资会迎来一个友好环境，行业和企业层面能够走出“内卷式”恶性价格竞争，改善盈利能力和提升ROE水平。对2025年乃至更长周期的中国资产表现充满期待，沿着人工智能、经济复苏和企业盈利能力修复两大主线进行投资布局。

　　朱国庆表示，每年两会都是资本市场关注的重点，2025年尤其期待在惠民生和促消费方面能有财政支持政策落地。除了已经落实的以消费品旧换新政策之外，还期待在促进消费方面有中长期的政策出台，比如生育补贴、对养老和社保的支持性措施等，这些政策措施能够提升居民消费信心，对内需消费会起到中长期促进作用。“今年经济增速如果能够稳住，对股票市场投资而言就是一个友好的环境，关键还是行业和企业层面能够走出”内卷式“恶性价格竞争，改善盈利能力和提升ROE水平，这些发展质量指标比经济增长指标的提升更加重要。”

　　“我们对2025年乃至更长周期的中国资产表现充满期待。”朱国庆称，随着政策调整，加上中国在科技领域的突破性成果，投资者正在重拾信心，去年924行情可能只是转折的起点。人工智能的应用可以类比21世纪初互联网的普及，对政治经济军事乃至生产生活的方方面面都会产生广泛而深远的影响，未来的投资机会也必然孕育其中，这是相当长一个阶段不能忽视的投资方向。只是由于当前还不能马上看到业绩，市场表现看起来像主题投资，需要关注的是那些喧嚣过后依然能保持坚实的业绩，长期前景确定高的投资标的。

　　“更为广泛的应用，则是人工智能对各个行业的加持，包括人工智能在工业、生物技术、军工、服务行业、消费电子等领域的应用。人工智能的应用能够大幅提升我们的生产效率、研发效率、服务效率，极大提升劳动生产率，并创造出一些新的消费场景。很多应用仍处于早期探索阶段，会持续有一些成果逐步展现出来。人工智能应用反映到投资上，从人工智能相关的资本开支带来的投资机会，到人工智能的实际应用场景带来的投资机会，会是一个持续的过程，所以我们说这是一个中长期不容忽视的投资方向。”朱国庆称。

　　乔培涛认为，资本市场是经济发展、综合国力的晴雨表，春节后资本市场越来越呈现出“东升西降”的态势，尤其是“新科技”板块涨幅较大，“中国资产重估”成为热议话题，正是我们新质生产力高速发展的表现。“随着我们在科技上的不断发展，不断突破海外的科技封锁，不断在更多领域引领全球创新进入无人区，我相信我们的资本市场也会有更好的表现。另一方面，资本市场也是助力科技发展的重要一环，管理层去年也表达了对‘资本市场的重视’，相信会出台更多有利于科技企业发展的新举措。”乔培涛展望称。

　　具体到政策导向，今年的两会乔培涛将更关注政府在扶持发展新质生产力方面有哪些新举措。过去二十年，房地产和以房地产为核心所带动的基建、城投成为拉动经济发展的核心发动机。乔培涛认为，在城镇化率已经升至较高位且总人口开始下降的新阶段，从“泛房地产”向“泛高科技”转向成为下一个二十年拉动经济发展的关键变量，而政府尤其是广大的地方政府的运作风格很大部分还停留在上个阶段的思维范式，今后也会随着生产力的发展而转变。今年春节以来杭州“六小龙”的出彩表现更是表明哪些地方转变得快，哪些地方就更早开花结果，希望神州大地出现更多的“杭州”，更多的“六小龙”。